Vom Prinzip her, sind Luft und Wasserkühlung erst mal identisch.
Beide geben die Wärme der Komponenten an die Luft ab, nur dass bei einer Wasserkühlung ein zusätzliches Medium genutzt wird, was zwangsweise mit einer Pumpe bewegt werden muss.
Das macht eine Wakü fehleranfälliger, potentiell lauter, komplexer und teurer als ein Luftkühler.
Gerade kleine AiOs machen nur dann Sinn, wenn kein großer Luftkühler verbaut werden kann, denn gegen einen guten Luftkühler haben diese keine Chance.